导读： (恒达主管:211139)复盘“四万亿”计划对消费行业影响，通过“四万亿”计划发掘经济复苏过程中的传导机制：以货币宽松为起点，为消费破冰，带动企业营收提速，提振二级市场信心。
复盘“四万亿”计划对消费行业影响，通过“四万亿”计划发掘经济复苏过程中的传导机制：以货币宽松为起点，为消费破冰，带动企业营收提速，提振二级市场信心。
1、经济刺激政策的传导最先显现在货币供给量和股价上。以2008年消费复苏为例，货币供给量在政策出台当月出现明显的正向反馈，股市同月受消息面刺激开始反弹。
2、随后是居民消费和社会零售总额。以2008年为例，3个月后货币政策的实际效果在CPI和社零数据上显现出来。
3、最后是公司的基本面。各行业上市公司在2009年三季度营收增速出现正向反馈的拐点，政策实施的两年内居民消费和企业经营逐步回归到金融危机前水平。
（一）货币供给及居民消费复苏情况
货币供给复苏：2008年11月，货币供应量（M2）受货币宽松和信用宽松政策影响开始同比增加。当月M2同比增速加快持续到2010年7月，2009年11月时增速到达峰值。
居民消费复苏：政策实施3个月后，宽松货币政策在消费层面有所反映。从各消费品类社会零售数据来看，11个消费品类出现负增长，仅汽车和家电复苏后出现报复性增长。
（二）消费行业二级市场复苏情况
股市复苏几乎与“四万亿”复苏计划步调一致，从细分行业来看，消费行业2008年至2010年基本跑赢综合指数沪深300：1）复苏计划实施前，农林牧渔、医药生物韧性较大具备避险属性；2）复苏计划实施后，家电、汽车等可选消费涨幅较大，弹性更好。
（三）消费行业基本面复苏情况
行业基本面复苏时点相对较晚。消费行业基本面复苏拐点的到来大约在2009年三季度，2010年二季度行业营收增速回归到金融危机前水平。综合考虑前期增长减速或负增长，可选消费行业营收增速除轻工制造外均呈现报复性增长，时长延续一年左右：1）休闲服务领衔其他消费行业半年最先出现复苏迹象；2）纺服、汽车、家电出现报复性增长。
消费复苏背后经济环境对比
（一）应对空间充足，货币政策更加灵活适度
稳健的货币政策更加灵活适度。2008年金融危机时，9月至12月三个月内连续四次降准，因此货币流通量增加带动居民消费与经济增长出现V型反转。现阶段，货币政策4月、5月两次针对中小银行定向降准共1pct，促进实体经济特别是中小微企业的发展，更有针对性。
货币政策应对空间充足。横向对比，日元、欧元进入负利率时代，美国开启无限量化宽松政策，而中国选择有的放矢地应用货币政策，纵向对比，经济不景气伴随着CPI下滑，前期猪肉结构性通胀得到缓解，进一步释放了货币政策应对空间。
（二）投资、消费双管齐下拉动经济增长
消费与投资占GDP贡献率的80%以上。今年以来公共卫生事件在国内、海外两次接连冲击，导致国内复工复产、消费复苏的同时，国际产业链供应面临影响，三季度进出口如何演绎还要视海外情况判断，因此企稳内需、扩大投资是拉动GDP回升的关键环节。
拆解大消费的空间潜力
（一）必需消费：防御效果显著
1、必需消费——粮食
结合2008年消费复苏经验来看，必需消费特别是农林牧渔中的粮油加工、果蔬加工刚需强，不管是消费总体走弱还是复苏开启，农林牧渔有较强的独立性周期。
中长期来看，农林牧渔作为必需消费，依然有较强的防御属性。政策层面为 农产品 ( 8.280 , -0.23 , -2.70% ) 保驾护航，收储消费端保持相对稳健。短期内，国际农产品的生产供应受事件性因素影响，价格上升预期加强，事件催化下有较强进攻性。业绩增长在公司一季度报告上已有所体现，受两次事件性催化在股价上已经有了一定程度兑现。农林牧渔行业近期表现也受到机构资金认可，一季度机构持仓占比达4.38%，所有行业排名第四。部分存在炒作热度的高估值个股需谨慎投资。
2、必需消费——医药
2008年，医药生物也体现出较好的避险属性，行业指数在整个金融危机期间表现居前，此次由于是公共卫生事件诱导的消费负增长，医药行业受到最直接激励：1）口罩、呼吸机、防护服等医疗器械类产品需求量保持快速且持续的增长势头；2）检测试剂核酸诊断始终是“黄金标准”，需求量将持续增加直至我国全面复工复产，海外订单在国外恢复生产能力前有望继续增加；3）关注特效药、疫苗和细胞免疫疗法中临床试验进度居前的管线。
3、必需消费——食品饮料
2008年，食品饮料行业整体营收和社会零售复苏反响较平淡，大众品中的乳品、发酵调味品等复苏较迟且增速不高，但白酒类在金融危机时期仍能保持季度高单位数增长，复苏后营收增速翻倍至40-50%，酒品高端替代维持了20+%的稳定净利率。长期来看，大众品和酒类一样，产品升级和集中度提升是食品饮料的红利主线。短期来看，餐饮恢复有助于食品饮料销量提升。
（二）可选消费：市场空间有望释放
关注资金从必选消费向可选消费的扩散效应。随着政策刺激力度的加大，国内公共卫生事件控制得也较好，线下消费场景有所回归，滞后需求也有望进一步回补。低估值耐用品在政策刺激下销量弹性较大，是促消费、稳增长的重点。从中期角度，可继续布局汽车、家电板块在扩内需、促消费政策下的投资机会，中期收获超额收益概率较大。
1、可选消费——汽车
1）新能源车方面：延长补贴为行业打“强心针”。3月31日，国务院常务会议将新能源汽车购置补贴和免征购置税政策延长2年，延长补贴一定程度上可以缓解车企的高成本压力，同时消费者可以享受到优惠的购车价格。长期来看，政策将有助于促进新能源汽车产业的良性发展。
2）二手车置换方面：环保消费两手抓。鼓励淘汰国三及以下标准旧车辆，对农村居民在汽车销售企业以旧换新的，除享受财政补贴外鼓励汽车销售企业给予增值服务。
2、可选消费——家电
1）白电方面：短期来看，白电龙头风险抵御能力较强：（1）销售返利护城河凸显；（2）国际公共卫生事件对家电出口确有影响，但有助于落后产能退出市场，龙头公司集中度进一步提升。长期来看，白电龙头业绩稳健增长能力较强。白电类空调、洗衣机、冰箱需求刚性较强，事件性影响过后需求有望回补，且政策面提出针对八类产品给予家电下乡补贴。
2）小家电方面：短期内，“宅家经济”推动小家电需求上升。首先，小家电没有入户安装的强制性要求，其次，小家电电商渠道较为成熟，再加上，“宅家经济”提升消费者对电饭锅、扫地 机器人 ( 13.210 , -0.01 , -0.08% ) 等小家电的消费倾向，部分消杀类小家电也受到利好。
（三）新型消费：线上场景加速拓展
短期来看，事件性催化加速新消费崛起，在线教育、远程办公在全面复工复学之前仍有很大的刚性需求。长期来看，随着越来越多的行业与信息技术结合，5G产业周期带来的技术变革将进一步带动下游垂直行业融合应用的快速发展，满足多层次消费群体的多种类线上场景将进一步丰富。
1）在线办公：异地复工、复工延宕催化远程办公需求爆发，钉钉用户次月留存率高达65%。
2）在线教育：跟主流媒体（如学习强国、央视频）联动，2亿中小学生和家长接触在线教育，完成了品牌快速推广。
3）直播带货：短期是去除积压库存，重启消费生产的重要手段。部分地方领导干部加入直播带货行列，话题“自带流量”再加上较强的公信力和权威背书，“领导干部+直播带货”起到良好的化学反应。网红KOL的影响力和变现能力强，顶级网红电商的购买转化率可达到 20%，电商直播仍处在高速发展阶段。
4）在线医疗、娱乐等各类线上场景的进一步丰富。
风险提示：投资有风险，入市需谨慎
正文
一、复盘“四万亿”计划对消费行业影响
2008年11月5日，中国为应对国际金融危机冲击，保持经济平稳较快发展，出台了扩大内需促进经济增长的十项措施，提出了扩大投资的重点领域和方向，主要包括：1）廉租住房、棚户区改造等保障性住房建设，投资约4000亿元；2）农村水电路气房等民生工程和基础设施建设，投资约3700亿元；3）铁路、公路、机场、水利等重大基础设施建设和城市电网改造，投资约15000亿元；4）医疗卫生、教育、文化等社会事业发展，投资约1500亿元；5）节能减排和生态工程建设，投资约2100亿元；6）自主创新、结构调整和技术改造，投资约3700亿元；7）灾后恢复重建，投资约10000亿元。
通过“四万亿”计划发掘经济复苏过程中的传导机制：以“四万亿”复苏计划为起点，货币供应充裕为消费破冰，带动企业营收提速，提振二级市场信心。
1、经济刺激政策的传导最先显现在货币供给量和股价上。以2008年消费复苏为例，货币供给量在政策出台当月出现明显的正向反馈，股市同月受消息面刺激开始反弹。
2、居民消费和社会零售总额随后出现正反馈。以2008年为例，3个月后货币政策的实际效果在CPI和社零数据上显现出来。
3、行业基本面营收拐点到来较晚。各行业上市公司在2009年三季度营收增速出现正向反馈的拐点，政策实施的两年内居民消费和企业经营逐步回归到金融危机前水平。
（一）货币供给及居民消费复苏情况
2008年11月，货币供应量（M2）受货币宽松和信用宽松政策影响开始同比增加，以此作为研究“四万亿”复苏计划传导效应的起始点。2008年11月，M2同比增速加快，快速增长过程持续到2010年7月，2009年11月时增速到达峰值。
政策实施3个月后，宽松货币政策在消费层面有所反映。2009年2月，CPI与社会零售同比增速触及底部，政策效果开始显现，直至2010年5月CPI恢复到3%（物价稳定红线）以上，社会消费品零售总额同比增速也恢复正常。从各消费品类社会零售数据来看，11个消费品类出现负增长，仅汽车和家电消费品受下乡政策激励，复苏后社零增速超过危机前10pct以上，出现了报复性增长。
家电下乡与汽车下乡的政策，旨在提高农民购买能力，加快农村消费升级，促进汽车摩托车产品技术更新换代和农村家电普及率提高：
1）家电下乡政策：2008年11月家电下乡三省试点取得显著成果后，下乡政策开始了加大范围推广，不仅推广时长延长、覆盖省份增多，家电限价也有所提高（彩电限价提高33.33%，冰箱提高25%）。
2）汽车下乡政策：2009年2月起，针对农民换购轻型载货车给予以旧换新优惠，购买微型客车获摩托车可获得相应补贴，政策带动微客、轻卡等低端车型销量。
（二）消费行业二级市场复苏情况
股市复苏几乎与“四万亿”复苏计划步调一致，经济复苏期各消费行业表现均超过综合指数。2008年11月，几乎所有行业11月初探底后受复苏计划刺激反弹， 沪深300指数 ( 3912.816 , -12.40 , -0.32% ) ( 3912.8159 , -12.40 , -0.32% ) 也在11月到达低位。
从细分行业来看，消费行业2008年至2010年基本跑赢综合指数沪深300，具备两处明显特征：
1、复苏计划实施前，农林牧渔、医药生物韧性较大具备避险属性。金融危机爆发前期，农林牧渔作为必需消费是确定性最强的行业，在经济全面受挫的局面下其避险性发挥作用，跌幅相对较小仍然存在阶段性机会。另外，医药生物也体现出较好的避险属性，医药生物行业指数在整个金融危机期间表现较好。
2、复苏计划实施后，家电、汽车等可选消费涨幅较大，弹性更好。以2008年1月为区间起点，截至11月必需消费涨幅居前，但是2008年11月到2009年12月间可选消费的超额收益更高，汽车与家电领涨，且家用电器板块在复苏前后都有不错的表现。
（三）消费行业基本面复苏情况
行业基本面复苏时点相对较晚。消费行业基本面复苏拐点的到来大约在2009年三季度，2010年二季度行业营收增速回归到金融危机前水平。
休闲服务最先复苏，可选消费迎来近一年期报复性消费。综合考虑2009年的增长减速或负增长，可选消费行业营收增速除轻工制造外均呈现报复性增长，时长延续四到五个季度，其中比较明显的复苏迹象有：
1、休闲服务领衔其他消费行业半年最先出现复苏迹象。由于休闲服务行业的消费弹性较大，前期压抑的需求通过2009年文旅餐饮类消费券诱导提前释放。
2、纺服、汽车、家电出现报复性增长。家电、汽车受政策利好销售渠道下沉乡镇，企业补贴释放成本压力，销量表现较好。纺织服装类中男装企业营收相对稳定，女装需求弹性很大并持续到2011年，引导了服纺行业报复性增长。
二、消费复苏背后经济环境对比
（一）应对空间充足，货币政策更加灵活适度
稳健的货币政策更加灵活适度。2008年金融危机时，9月至12月三个月内连续四次降准（9月至12月大型机构降准2pct，中小型机构降准3pct），因此货币流通量增加带动居民消费与经济增长出现V型反转。现阶段，货币政策4月、5月两次针对中小银行定向降准共1pct，促进实体经济特别是中小微企业的发展，更有针对性。
货币政策应对空间充足。横向对比，日元、欧元进入负利率时代，美国开启无限量化宽松政策，而中国选择有的放矢地应用货币政策，纵向对比，经济不景气往往伴随着CPI下滑，前期猪肉结构性通胀得到缓解，进一步释放了货币政策应对空间。
（二）投资、消费双管齐下拉动经济增长
消费与投资占GDP贡献率的80%以上。今年以来公共卫生事件在国内、海外两次接连冲击，导致国内复工复产、消费复苏的同时，国际产业链供应面临影响，三季度进出口如何演绎还要视海外情况判断，因此企稳内需、扩大投资是拉动GDP回升的关键环节。内需方面，必需消费刚性较强，在公共卫生事件前期表现良好，可选消费弹性较强，在国内事件性因素减弱后积压需求得到释放。公共事业投资方面，新老基建规划挖掘了工业产业链上下游广阔市场空间。在公共卫生事件未完全明朗之前，投资、消费两架马车将一同拉动经济增长。
与2008年“四万亿”复苏计划的背景相比，社会环境因素还有三点不同和两点相同，具有一定的行业投资指导性。
三、拆解大消费的空间潜力
以下，我们将详细拆解必需消费、可选消费、新型消费中有潜力的细分领域。
必需消费显现强防御属性，前文所述的3月社零数据亦呈现出快速修复以及刚性的特征。必需消费品行业是指生产生活的必需品，是人们维系生存、健康所必需的产品，主要包括：食品、医药、服饰、日用品等。截至5月13日，春节开市以来沪指下跌2.64%，大消费中可选消费下跌1.82%，但是必需消费体现了比较强的防御属性逆势上涨14.73%。
当下可重点关注资金从必选消费向可选消费的扩散效应。随着政策刺激力度的加大，国内公共卫生事件控制较好，线下消费场景有所回归，滞后需求也有望进一步回补。低估值耐用品在政策刺激下销量弹性较大，是促消费、稳增长的重点，如地产竣工链的消费建材和厨电、汽车等。
新消费乘风发力。短期来看，事件性催化加速新消费崛起，在线教育、远程办公在全面复工复学之前仍有很大的刚性需求。长期来看，随着越来越多的行业与信息技术结合，5G产业周期带来的技术变革将进一步带动下游垂直行业融合应用的快速发展，满足多层次消费群体的多种类线上场景将进一步丰富。
（一）必需消费：防御效果显著
1、必需消费——农林牧渔
结合2008年消费复苏经验来看，必需消费特别是农林牧渔中的粮油加工、果蔬加工刚需强，不管是消费总体走弱还是复苏开启，农林牧渔有较强的独立性周期，着眼于当下形势：
长期来看，农林牧渔作为必需消费，依然有较强的防御属性。政策层面为农产品保驾护航，收储消费端保持相对稳健。4月17日，中共中央政治局会议提出了包括“保粮食能源安全”在内的六保政策，随后粮食和物资储备局召开夏粮收购准备工作督导调度视频会议，要求：1）千方百计扩大收储能力；2）牢牢守住农民“种粮卖得出”，提升种植积极性。
短期内，国际农产品的生产供应受事件性因素影响，价格上升预期加强，事件催化下有较强进攻性。业绩增长在公司一季度报告上已有所体现，受两次事件性催化在股价上已经有了一定程度兑现。农林牧渔行业近期表现也受到机构资金认可，一季度机构持仓占比达4.38%，所有行业排名第四。部分存在炒作热度的高估值个股需谨慎投资。
在夏粮收储前粮食相关产业估值会受农产品价格上涨压力影响提升，中长期来看，在全球公共卫生事件作用下，粮食生产与供应的稳定性值得关注。细分来看，我国稻谷、小麦粮食类农产品连年丰收，可以实现自给自足，库存量也处于历史高点，价格尚能维持，但是玉米、大豆粮油类农产品需求量不断增加，但是国内供应较少，对外依赖度较高，因全球供应链受阻带来供需趋紧、价格上行压力较大。
2、必需消费——医药
2008年，医药生物也体现出较好的避险属性，行业指数在整个金融危机期间表现居前，此次由于是公共卫生事件诱导的消费负增长，医药行业受到最直接激励：
1）口罩、呼吸机、防护服等医疗器械类产品需求量保持快速且持续的增长势头。短期内防护用品会是生活刚需，并且海外缺口巨大，短期内不具备复工复产条件，医疗物资出口受限较小，订单量有望通过一、二季度业绩快速兑现。长期来看，在特效药与疫苗研制落地之前，口罩需求将维持在高位水平。
2）检测试剂核酸诊断始终是“黄金标准”。大面积核酸检测是海外追踪、隔离感染源的重要措施，我国在“严防境外输入”方面仍然有不小的压力，检测需求仍在增加，为防止个别地区重现聚集性感染现象，4月22日，中央工作领导小组召开会议决定大规模开展核酸核抗体检测。检测试剂需求量将持续增加直至我国全面复工复产，海外订单在国外恢复生产能力前有望继续增加。
3）关注特效药、疫苗和细胞免疫疗法中临床试验进度居前的管线。短期内虽无业绩体现，但是具有先发优势的品类将率先在未来收获巨大蓝海市场。
3、必需消费——食品饮料
2008年，食品饮料行业整体营收和社会零售复苏反响较平淡，大众品中的乳品、发酵调味品等复苏较迟且增速不高，但白酒类在金融危机时期仍能保持季度高单位数增长，复苏后营收增速翻倍至40-50%，酒品高端替代维持了20+%的稳定净利率。如今，大众品和酒类一样，产品升级和集中度提升是食品饮料的红利主线。
1）大众品：从居民消费来看，消费者对高频低价的必需品价格敏感性明显弱化，对品牌的追求超过了价格。从下游餐饮行业来看，虽然下游餐饮业经营风险有所增加，但人口市场并没有缩减，随着餐饮业恢复，餐饮消费向大众品的传导会较快显现。
2）白酒：长期来看，高端白酒市占率高因此相较于下游客户有更强的议价能力。优质白酒在我国具有一定垄断优势，对于投资拉动、商务宴请来说作用难以替代，且 贵州茅台 ( 1313.000 , -13.59 , -1.02% ) （60+%）、 五粮液 ( 145.220 , -1.08 , -0.74% ) 、 泸州老窖 ( 87.560 , -0.24 , -0.27% ) 的高端白酒CR3市占率高达90%以上。短期来看，餐饮恢复有助于白酒企业销量提升，公共卫生事件对行业的产能、物流影响已在四月基本消除。
（二）可选消费：市场空间有望释放
关注资金从必选消费向可选消费的扩散效应。随着政策刺激力度的加大，国内公共卫生事件控制得也较好，线下消费场景有所回归，滞后需求也有望进一步回补。低估值耐用品在政策刺激下销量弹性较大，是促消费、稳增长的重点。从中期角度，可继续布局汽车、家电板块在扩内需、促消费政策下的投资机会，中期收获超额收益概率较大。
1、可选消费——汽车
政策频出，提振产业信心，股指低位有望回升。回顾历史，2009年和2015年均实施了汽车刺激政策，如购置税优惠、汽车下乡、以旧换新等，带来了行业增长快速回升，让汽车板块具有明显的超额收益。2020年初以来多地发布地方刺激汽车消费政策，广州、深圳、海南、贵阳、杭州等城市已经明确放松限牌限购增加牌照，烟台、郑州、长春、宁波等城市鼓励车企对购买乘用车并在当地上牌照的消费者基于不同程度的让利补贴，预计将由更多地方政府响应号召出台刺激政策以拉动 2020 年乘用车消费。
1）新能源车方面：延长补贴为行业打“强心针”。去年新能源车政策明确2019年是补贴的最后一年，加之受事件性影响，1-2月新能源汽车产销量分别同比下降六成左右。3月31日，国务院常务会议将新能源汽车购置补贴和免征购置税政策延长2年，延长补贴一定程度上可以缓解车企的高成本压力，同时消费者可以享受到优惠的购车价格。长期来看，政策将有助于促进新能源汽车产业的良性发展。
2）二手车置换方面：环保消费两手抓。鼓励淘汰国三及以下标准旧车辆，对农村居民在汽车销售企业以旧换新的，除享受财政补贴外鼓励汽车销售企业给予增值服务。
2、可选消费——家电
出口或受影响，国内家电需求逐年恢复。短期来看，中国是世界家电工厂，出厂产品中出口比例接近50%，海外销量或受影响，白电龙头有一定的风险抵御能力，小家电受“宅家经济”影响，需求或有放大。长期来看，一方面我国农村的人均电器保有量较低，未来有待提升，另一方面，冰箱、空调等白电也算刚性需求，前期社区封闭阻碍了白电家装，消费会陆续回补。
此外，政策面也有所发力，4月12日，广东省工信厅发出《广东省工业和信息化厅关于提供家电下乡备选生产企业及产品清单的函》，提出将针对空调、4K电视、洗衣机、冰箱、电脑、手机、电饭煲、热水器八类产品给予家电下乡补贴。2008年-2013年两次家电下乡政策期间，家用电器行业指数相对沪深300有明显超额收益。
1）白电方面：短期来看，白电龙头风险抵御能力较强：（1）销售返利护城河凸显；（2）国际公共卫生事件对家电出口确有影响，但有助于落后产能退出市场，龙头公司集中度进一步提升。
销售返利的本质是丰年备荒、未雨绸缪。销售返利是指经销商如完成任务业绩厂商按约定予以返利的一种激励措施，以便推动渠道在产销波动的周期中持续经营。各行各业都有这种激励补偿方式，以白电行业为例，季节性和产业周期波动会导致供应链浪费，而厂商计提销售返利是为自己及经销商积蓄储钱罐，在行业衰退期稳定渠道和供应链。
产业寒冬下， 格力电器 ( 57.930 , -0.64 , -1.09% ) 销售返利护城河作用凸显：
2010-2014年，格力电器收入、利率双增，主动降低当期盈余，计提储备销售返利；
2015-2016年，空调行业经历寒冬市场空间缩窄，格力电器收入下降，毛利率继续上升，但依然有余力储备销售返利，同期美的出货量骤降50%，且毛利率随之下降，格力电器利用返利刺激经销商，提升了市场占有率；
2017-2018年，行业回暖，格力电器收入、毛利继续提升，600亿销售返利保障下渠道安全边际增厚，护城河的刺激作用开始在毛利率上体现。
长期来看，白电龙头业绩稳健增长能力较强。农村每百户居民家电保有量较低，特别是空调每户仅0.6台空调，对比发达国家的每户3台仍然很低，白电类空调、洗衣机、冰箱需求刚性较强，事件性影响过后需求有望回补。
2）小家电方面：短期内，“宅家经济”推动小家电需求上升。首先，小家电没有入户安装的强制性要求，其次，小家电电商渠道较为成熟，再加上，“宅家经济”提升消费者对电饭锅、扫地机器人等小家电的消费倾向，部分消杀类小家电也受到利好。
（三）新型消费：线上场景加速拓展
新型消费近年来崛起，正处于快速增长赛道。短期来看，事件性催化加速新消费崛起，在线教育、远程办公在全面复工复学之前仍有很大的刚性需求。长期来看，随着越来越多的行业与信息技术结合，5G产业周期带来的技术变革将进一步带动下游垂直行业融合应用的快速发展，满足多层次消费群体的多种类线上场景将进一步丰富。
1）在线办公：异地复工、复工延宕催化远程办公需求爆发，钉钉用户次月留存率高达65%。
2）在线教育：跟主流媒体（如学习强国、央视频）联动，2亿中小学生和家长接触在线教育，完成了品牌快速推广。
3）直播带货：短期来看，直播带货是去除积压库存、重启消费生产的重要手段。部分地方领导干部加入直播带货行列，话题“自带流量”再加上较强的公信力和权威背书，“领导干部+直播带货”起到良好的化学反应。网红KOL的影响力和变现能力强，顶级网红电商的购买转化率可达到 20%，电商直播仍处在高速发展阶段。长期来看，直播带货是传统行业数字化转型的必然趋势。董明珠、郭广昌等亲自上场带货，一方面获得庞大的围观消费者群体，另一方面也体现了经此事件性影响商家对线上销售渠道更加重视。
4）在线医疗、娱乐等各类线上场景的进一步丰富，新型5G应用场景带来的需求不断增加。
